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第七章抓住恰当的套利机会
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自从巴菲特涉足投资管理领域，他就广泛地运用并购套利来保证他的资产组合合理。
在股市低迷的年份里，套利活动使巴菲特的表现得到提升并使他获得了良好的收益。
在股市走强时，巴菲特利用购并的盈利机会使收益独步股市。
一、移花接木，从中取利
实际上，任何投资者都可以通过套利活动获取类似的、能够在股市中胜出的收益。
——沃伦·巴菲特
巴菲特发现，若运用现金资产进行套利，会比其他短期投资提供他更大的获利空间。
套利，就是在市场上购买证券，同时又马上在其他市场上卖出相同的证券，其目的在赚取市场差价。
比如说，如果某公司的股票在伦敦市场每股是20美元，在东京市场中每股是20．01美元，则套利者可以同时购买伦敦股市的股票，然后将相同的股票在东京股市销售，借此获益。
在这个个案中，没有任何资金的风险。
套利者只是利用各地市场之间的无效率，从中获利。
因为这些交易并未承受风险，所以被称为无风险的套利。
另一方面，有风险的套利，是希望以公开的价钱买卖证券而获得利润。
最典型的风险套利是，以低于公司未来价值的价钱购买股票。
这个未来价值通常基于公司的购并、清算、股票收购或改组。
套利者所面对的风险是未来股票价格的不确定性。
巴菲特比较喜欢接受长期资金的投资委托，然而若是当时没有适合从事长期投资的机会时，巴菲特发现，若运用现金资产进行套利，会比其他短期投资给他提供更大的获利空间。
事实上，在过去30多年来，巴菲特活跃地投资在各种类型的套利行为中，他估计年平均税前报酬在25％。
这些都是真实且可以查证的。
早期时，巴菲特合伙公司每年以将近40％的公司资金投资于套利行为。
而在1962年最黑暗的年代，整个市场都下跌的情况下，巴菲特合伙公司就是靠套利方式获利度过黑暗时期的。
他们让公司获利13．9％，而当时道．琼斯指数曾悲惨地下跌了7．6％。
巴菲特合伙公司于1962年在一般操作上的投资确实曾遭受了损失，之后借着套利获利而扭转乾坤。
虽然有各种套利类型，但巴菲特已相当熟悉格雷厄姆所称的现金交易或清算。
这种套利行为，就是一家公司将整个企业卖断给其他企业或打算清算，并将所得分配给持股人。
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