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本来在一年前巴菲特觉得已经便宜得可笑的股票变得更加便宜了，无比智慧的市场又将《华盛顿邮报》的股价相对于其内在价值进一步向下调整了20％。
巴菲特在2003年致股东的信中不无得意地说：“你们当然知道我们这次投资的美好结局。
《华盛顿邮报》的总裁凯·格雷厄姆既有智慧、勇气，以便宜的价格大量回购公司的股份，又有出众的管理才能，使公司的内在商业价值大幅度增长。
与此同时，投资人开始认识到公司非凡的竞争优势，从而使公司股价上升，逐步接近于其内在价值。
因此，我们得到了三大好处：一是公司内在商业价值快速增长；二是每股商业价值由于公司回购股份又快速增值；三是随着股票被低估的幅度逐渐缩小，股价上涨的幅度超越公司价值的实际增长幅度。”
除了1985年根据持股比例在回购中买回给公司的股份外，巴菲特1973年投资1060万美元买入的《华盛顿邮报》股份一直持有至今，这些股份的市值加上因回购而出售股份所得的收入共有22．1亿美元。
二、战胜市场先要战胜自己
成功的投资者往往是那些个性稳定的人，投资者最大的敌人不是股票市场，而是他自己。
即使投资者具有数学、财务、会计方面的高超能力，如果不能掌握自己的情绪，仍难以从投资行动中获益。
——沃伦·巴菲特
巴菲特对投资者的非理性有着深刻的认识：“股市只是一个可以观察是否有人出钱去做某件蠢事的参照。
当我们投资股票时，我们同时也投资于商业。”
巴菲特在伯克希尔公司1998年9月16日的股东特别会议上说：“我们希望股票市场上傻子越多越好。”
最近，行为金融学的研究成果也表明了巴菲特是正确的，投资者在投资中经常会犯下非理性的愚蠢错误。
行为金融理论研究表明，亏损的投资者往往是那些容易受到市场波动影响、经常出现行为认知偏差的人。
现实中的投资者并非像有效市场理论中假设的那样是完全理性的，而是“有限理性”
投资者。
由于投资者是有限理性的，在其投资决策过程中常常会受到各种心理因素的影响，导致出现大量认知和行为偏差。
通俗地讲，就是智力正常、教育良好的聪明人却经常做傻事。
行为金融学研究发现，证券市场投资者中的常见愚蠢错误有以下几种。
1．过度自信
心理学研究表明，人们总是对自己的知识和能力过度自信，过度自信几乎是人类最根深蒂固的心理特征之一。
在投资行为中，投资者往往过于相信自己的判断能力，高估自己成功的机会，认为自己能够“把握”
市场，把成功归功于自己的能力，而低估运气和外部环境在其中的作用。
研究还表明，各领域内的专家往往比普通人更趋向于过度自信，金融专业人士（证券分析师、机构投资者）也是如此。
过度自信的产生有其深刻的心理学基础，证券市场的巨大不确定性使投资者无法做出适当的权衡，非常容易出现行为认知偏差。
过度自信是行为金融学中研究最多的认知偏差，市场上的很多非理性行为都是由投资者过度自信造成的，最典型的投资者行为是过度交易，推高成交量，导致高昂的交易成本，从而对投资者的财富造成损失。
2．自归因
自归因（Self—tribution）指的是人们总是将过去的成果归功功于自己，而将失败归因于外部因素的心理特性。
投资者将投资成功归功于自己的能力，而投资失败则归咎于外部因素的不利。
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